Perspectives – Premier Trimestre 2025

Nos messages principaux :

Économie mondiale

• Toujours pas de fin de cycle en vue aux États-Unis : La croissance économique aux États-Unis reste robuste, soutenue par une consommation des ménages dynamique, un marché du travail résilient et des politiques fiscales favorables, notamment des baisses d’impôts potentielles et une dérégulation dans le cadre du second mandat de Trump.
• Croissance modérée en Europe et en Chine : En Europe, l’expansion économique demeure limitée par une demande extérieure faible et des défis structurels, bien qu’une amélioration soit attendue grâce à la hausse des salaires réels. En Chine, la croissance reste sous pression en raison de la baisse des prix de l’immobilier et des tarifs douaniers américains en vigueur.
• La politique commerciale des États-Unis comme facteur clé : L’incertitude majeure en 2025 porte sur les tarifs douaniers américains, ciblant particulièrement la Chine et d’autres nations exportatrices comme le Vietnam et le Mexique. Le scénario de base prévoit des hausses tarifaires sélectives, afin de limiter l’impact sur les prix des biens de consommation aux États-Unis.

Marchés financiers

• Les actions américaines restent attractives : Le marché américain bénéficie de fondamentaux solides, notamment une croissance des bénéfices des entreprises et des politiques favorables, malgré des préoccupations liées aux valorisations élevées des grandes valeurs technologiques.
• Investissements sélectifs en Europe : Les perspectives du marché européen restent mitigées mais non négatives. Nous continuons de privilégier les actions de croissance de qualité, les titres à haut rendement de dividendes, ainsi que les entreprises générant une grande partie de leurs revenus aux États-Unis, en particulier celles disposant de sites de production locaux.
• Chine : Les incertitudes liées aux tarifs douaniers assombrissent les perspectives des actions chinoises, bien que des mesures de relance gouvernementales puissent apporter un certain soutien.
• Divergence des trajectoires de taux d’intérêt : Aux États-Unis, les baisses des taux d’intérêt devraient être plus modérées en raison d’une croissance économique résiliente et d’une inflation maîtrisée. En Europe et en Chine, les taux devraient baisser de manière plus marquée en raison de la faiblesse économique.
• Focus sur les obligations de qualité : Nous recommandons les obligations du Trésor américain à échéance intermédiaire et les obligations d’entreprises de qualité (« investment grade »), qui offrent des rendements attractifs dans un contexte économique stable. À l’inverse, le segment des obligations « high yield » demande une vigilance accrue, les primes de risque étant historiquement faibles.

> Consulter nos perspectives des marchés pour le 1er trimestre 2025