L’argument en faveur de l’investissement en dividendes et pourquoi les actions suisses se distinguent
L’investissement en dividendes est depuis longtemps une pierre angulaire des portefeuilles d’actions, mais il est souvent mal compris. En théorie, les dividendes ne devraient pas avoir d’importance. Dans leur article fondateur de 1961, “Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares”, Miller et Modigliani démontrent que, dans un monde sans frictions, les investisseurs sont indifférents entre les dividendes et les bénéfices réinvestis.
La réalité, cependant, n’est pas sans frictions. Les investisseurs font face à des impôts et à des coûts de transaction, et beaucoup attachent de la valeur à la certitude des revenus. Les dividendes imposent également une discipline aux dirigeants d’entreprise, limitant la tentation d’allouer du capital à des acquisitions inefficaces ou à des projets personnels. Les recherches empiriques de Fama et French montrent en outre que les entreprises versant des dividendes tendent à être plus rentables, plus matures et plus disciplinées — des caractéristiques qui se sont historiquement traduites par des rendements attrayants à long terme avec une volatilité plus faible.
Du point de vue du rendement total, les dividendes constituent un puissant moteur de capitalisation. Des études de long terme, comme «Triumph of the Optimists» de Dimson, Marsh et Staunton, montrent que les dividendes réinvestis représentent une part substantielle des rendements boursiers à travers les marchés et au fil du temps. Pendant les périodes de faible appréciation des prix ou de volatilité élevée, les dividendes deviennent souvent le principal contributeur à la performance, lissant les rendements et réduisant la dépendance au market timing.
«Pour les investisseurs à long terme, les sociétés suisses qui augmentent leurs dividendes offrent quelque chose de rare: la résilience du revenu aujourd'hui, la croissance des flux demain.»
Denis Purmann - Executive Director
Il est crucial de noter que la croissance du dividende compte au moins autant que le rendement du dividende. Un rendement affiché élevé peut être trompeur s’il reflète une détérioration des fondamentaux ou un taux de distribution insoutenable. À l’inverse, les entreprises qui augmentent régulièrement leurs dividendes présentent généralement une puissance bénéficiaire durable, une forte génération de flux de trésorerie disponibles et une allocation du capital prudente. Les données académiques suggèrent que les sociétés qui augmentent leurs dividendes ou qui commencent à en verser ont historiquement surperformé à la fois les entreprises ne versant pas de dividendes et celles offrant un rendement élevé mais une faible croissance, tout en connaissant une volatilité des bénéfices plus faible. La croissance des dividendes offre également une couverture naturelle contre l’inflation, contribuant à préserver le pouvoir d’achat réel du revenu sur de longs horizons d’investissement.
Le compromis théorique entre la distribution des bénéfices et leur réinvestissement reste central. Les bénéfices conservés ne créent de valeur que s’ils sont réinvestis à des rendements supérieurs au coût du capital. Lorsque de telles opportunités sont limitées, restituer des liquidités aux actionnaires est économiquement rationnel. En pratique, toutefois, les équipes dirigeantes surestiment souvent leur capacité à réinvestir de manière profitable. Un dividende en croissance impose une discipline : il engage la direction à générer des flux de trésorerie durables tout en conservant la flexibilité nécessaire pour financer des opportunités de croissance attractives.
C’est précisément là que les actions suisses offrent un cas concret particulièrement convaincant. Le marché suisse est dominé par des leaders mondiaux dans les secteurs pharmaceutique, des biens de consommation, de la technologie industrielle et des services financiers — des entreprises caractérisées par un pouvoir de fixation des prix, des caractéristiques défensives et des cycles d’investissement longs. Ces sociétés privilégient généralement des politiques de dividendes progressives, combinant des ratios de distribution modérés avec une croissance régulière du dividende plutôt que de rechercher des distributions agressives.
La Suisse abrite également un certain nombre de véritables «aristocrates du dividende» — des entreprises qui ont augmenté leurs dividendes de manière constante pendant plus de deux décennies. Parmi les exemples notables figurent Roche, Nestlé, Givaudan, Novartis et Lindt & Sprüngli.
Les preuves historiques sont frappantes. Les indices suisses de rendement total, qui supposent le réinvestissement des dividendes, ont significativement surperformé les indices de prix seuls sur plusieurs décennies, soulignant le rôle structurel des dividendes dans la création de richesse à long terme. Il est important de noter qu’une grande partie de cette contribution provient de la croissance des dividendes plutôt que du rendement seul, reflétant le biais du marché en faveur de la qualité et de la durabilité.
SPI Swiss Performance Index avec vs sans dividendes
Source: PPT, 01.01.1995 – 31.01.2026
Pour les investisseurs, l’investissement en dividendes suisses présente plusieurs avantages pratiques. Les flux de dividendes sont relativement stables et prévisibles, soutenus par des bilans conservateurs et une forte gouvernance d’entreprise. La croissance des dividendes améliore la visibilité des revenus et contribue à compenser l’inflation, tandis que les distributions libellées en CHF ajoutent une couche supplémentaire de stabilité monétaire. De plus, en Suisse — où les taux d’intérêt ont historiquement été très bas et sont actuellement proches de 0 % — les investisseurs considèrent les dividendes comme l’une des rares sources de revenu attractif restantes. Enfin, les actions suisses à dividendes croissants ont historiquement affiché des pertes maximales plus faibles, ce qui les rend bien adaptées aux portefeuilles de long terme attentifs au risque.
Les dividendes tendent à être beaucoup plus stables que les bénéfices
Source: PPT, 01.01.1999 – 31.12.2025
En conclusion, bien que la théorie suggère que les dividendes ne devraient pas avoir d’importance, l’histoire et les contraintes du monde réel démontrent qu’ils en ont. Plus important encore, la croissance du dividende compte davantage que le rendement affiché seul. L’univers boursier suisse, caractérisé par la qualité, la discipline et une croissance des dividendes à long terme, en fait l’un des marchés les plus attractifs pour les investisseurs recherchant des revenus résilients et des rendements totaux durables.
Notre approche de l’investissement en dividendes suisses
Notre approche s’appuie directement sur ces principes. Nous nous concentrons sur une combinaison de rendement du dividende et de croissance du dividende, plutôt que sur le rendement seul. Nous intégrons également les rachats d’actions potentiels, qui ont gagné en importance ces dernières années en tant qu’outil de plus en plus pertinent pour les entreprises afin de restituer du capital aux investisseurs.
La stratégie investit dans des sociétés suisses de premier plan sélectionnées pour la solidité de leurs modèles économiques, la fiabilité de leur génération de flux de trésorerie disponibles et leur capacité à offrir une croissance régulière et durable du dividende à travers les cycles de marché.
En adoptant une philosophie d’investissement high-conviction buy-and-hold, le portefeuille est structuré autour de trois segments complémentaires: les sociétés à croissance de dividendes comme allocation centrale, complétées par une sélection ciblée de titres à dividende élevé et par des situations cycliques ou spéciales soigneusement choisies.
Cette approche équilibrée a montré qu’elle offrait un revenu supérieur à la moyenne, une protection contre l’inflation et une volatilité plus faible, tout en conservant un profil défensif et une allocation du capital disciplinée.
En mettant l’accent sur la constance du dividende, la visibilité de la croissance et la discipline de valorisation, notre approche d’investissement applique ces principes au sein de nos stratégies afin de capter pleinement les bénéfices de l’univers actions suisse de haute qualité: un revenu résilient aujourd’hui et des flux de trésorerie croissants pour demain.